„Eine Rekordzahl von Klarna-Transaktionen wurde im zweiten Quartal 2025 pünktlich oder früher bezahlt, und die Kreditausfälle bleiben niedrig.“ — Sebastian Siemiatkowski, CEO von Klarna

Klarnas zweites Quartal 2025 erzählt zu gleichen Teilen von Fortschritt und Druck. Der schwedische BNPL-Riese meldete 823 Millionen Dollar Umsatz, ein Plus von 20 % gegenüber dem Vorjahr, sah aber die Nettoverluste auf rund 53 Millionen Dollar mehr als verdoppelt. Hinter diesen Zahlen steht ein forscher Expansionsplan: tiefes Vordringen in den US-Markt, Händlerpartnerschaften in nie gesehenem Umfang und ein Umbau, der eng an künstliche Intelligenz gekoppelt ist.

Die Quote der Zahlungsrückstände von 0,89 %, gesunken von rund 1,03 %, weist in die richtige Richtung — ein Durchbruch ist es kaum. Die Rückzahlungen verbessern sich, doch die Fortschritte sind klein und entstehen vor dem Hintergrund einer Kundschaft, die weiterhin erheblichen finanziellen Gegenwind hat. Klarnas Kernpublikum — junge Menschen, die mit Inflation, Studienschulden und stagnierenden Löhnen zu kämpfen haben — stützt sich weiter stark auf BNPL als Budgetwerkzeug. Viele Käufe werden als zinsfrei beworben, wenn man pünktlich zahlt, doch verpasste oder gestreckte Raten können teuer werden, mit effektiven Jahreszinsen von teils über 30 %. Für diese Kundschaft beginnt das Strecken von Zahlungen oft als Bequemlichkeit und wird häufig zur finanziellen Notwendigkeit. Schlecht gesteuert, kann daraus eine kostspielige Last werden — mit langfristigen Risiken für Kreditnehmer und Kreditgeber.

Die Händlermaschine hinter Klarnas Wachstum

Im Kern ist Klarna ein Zahlungsunternehmen mit einem zentralen Versprechen: flexible Rückzahlung. Ob „Pay in 4“ oder längere Finanzierung, dieses Modell spricht nicht nur knapp kalkulierende Kundschaft an, sondern treibt auch das Geschäft mit Händlern. Der Großteil von Klarnas Erlösen entsteht über Händlerpartnerschaften, die Einnahmen aus Transaktionsgebühren, Interbankenentgelten und Finanzierungskosten je Kauf liefern. Allein im zweiten Quartal kamen 202.000 neue Händler hinzu, von kleinen Onlineshops bis zu Konzernen wie Walmart und eBay. Diese Anbindungen erhöhen nicht nur das Volumen, sie setzen Klarna direkt in den Checkout, wo es wertvolle Daten sammeln, passende Angebote einblenden und im Auftrag der Handelspartner festere Kundenbindung aufbauen kann.

Dieses Händlerwachstum hat aber seinen Preis. Gemeinsame Marketingkampagnen, geförderte Finanzierungen und maßgeschneiderte technische Anbindungen belasten alle die Betriebskosten. Für Händler treibt Klarnas BNPL die Conversion und die durchschnittlichen Bestellwerte, doch diese Rechnung wird teilweise über Klarnas Bilanz subventioniert — eine Subvention, die schrumpfen könnte, wenn das Unternehmen an die Börse geht und unter Druck steht, bereinigte Profitabilität in echten Gewinn zu verwandeln.

KI-Ambitionen und menschliche Abstriche

Klarna hat seinen KI-Umbau offen kommuniziert, präsentierte einen KI-Avatar des CEO und nennt eine Million Dollar Umsatz pro Mitarbeitendem als Beleg für Effizienzgewinne. Unter den Schlagzeilen bleibt aber die Frage, ob die Technik wirklich reif genug ist, um die Menge an menschlicher Arbeit zu ersetzen, die Klarna gestrichen hat.

Seit dem forschen Automatisierungskurs hat Klarna die Belegschaft um rund 40 % verkleinert und tausende Stellen abgebaut, viele im Kundenservice und im Marketing. KI kann geskriptete Interaktionen und wiederkehrende Aufgaben übernehmen, tut sich aber weiter schwer mit den Feinheiten, dem Einfühlungsvermögen und der Situationsbeurteilung, die wertvolle Kundengespräche verlangen.

Anfang 2025 räumte Siemiatkowski selbst ein, dass es Folgen hatte, Kostenersparnis über Servicequalität zu stellen. Das Unternehmen hat seither angekündigt, menschliche Betreuung über ein flexibles, projektbasiertes Modell zurückzubringen — was die Grenzen vollständiger Automatisierung in einem serviceintensiven Geschäft stillschweigend anerkennt.

Umsatz steigt, Verluste stärker

Das auffälligste Missverhältnis im zweiten Quartal ist die Lücke zwischen Wachstum und Profitabilität. Während der Umsatz um 20 % zulegte, haben sich die Nettoverluste gegenüber dem Vorjahr mehr als verdoppelt. Das Unternehmen führt die roten Zahlen vor allem auf höhere Rückstellungen für Kreditausfälle zurück (174 Millionen Dollar, nach 106 Millionen), auf eine Umbaubelastung von 24 Millionen Dollar durch die Verkleinerung von Büroflächen und auf die laufenden Kosten der Finanzierung des wachsenden Kreditbuchs.

Auf dem Papier wies Klarna einen bereinigten operativen Gewinn von 29 Millionen Dollar aus, doch Investoren an der Börse wird vor allem interessieren, ob sich daraus dauerhafte Profitabilität unter dem Strich machen lässt.

Die Frage des Börsengangs

Klarnas Börsenpläne bleiben in Bewegung. Eine für Anfang des Jahres geplante Notierung wurde angesichts breiter Marktschwankungen und geopolitischer Handelsspannungen ausgesetzt. Mit besseren Rückzahlungsquoten, starker Händlergewinnung und einer geschärften Effizienzerzählung könnte Klarna bereits im September antreten. Der Börsengang wird die Wirtschaftlichkeit aber unter das Mikroskop legen: Kann das Unternehmen schnelle Expansion, KI-Integration und Anreize für Händler ausbalancieren, ohne die Margen aufzuzehren?

Das Kreditwerkzeug einer Generation — zu welchem Preis?

Für die Generation Z und jüngere Millennials wirkt Klarnas Modell wie finanzieller Spielraum. Ratenzahlung nimmt großen Käufen den Schrecken und streckt sie über Wochen oder Monate, zunächst ohne Zinsen. Klarnas Herausforderung ist, dieses Versprechen zu halten, ohne die eigene Bilanz zu überdehnen.

Das zweite Quartal zeigt ein Unternehmen zwischen zwei Wirklichkeiten: eine Marke, die bei Kundschaft und Händlern beliebt ist, und ein Geschäftsmodell, das noch mit den Kosten des eigenen Ehrgeizes ringt. Bei aller Innovation in KI, Partnerschaften und Produktvielfalt wird Klarnas Weg davon abhängen, zu beweisen, dass Wachstum und Stabilität zusammengehen.

Quellen: Reuters (Umsatz, Verlust, Nutzerzahlen, Zeitplan des Börsengangs); Financial Times (Rückstellungen, Zahlungsrückstände, Umbaukosten, Kreditmix); Payments Dive (Händlerwachstum, bereinigter Gewinn, CEO-Zitat); Observer (KI-Initiativen, Effizienzkennzahlen).